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揭晓于 : 2020年04月13日
私募股权二级市场和S基金是私募股权市场生长到一定阶段的产品，中国生长私募股权二级市场的系统性时机已来临 。
2018年12月，深圳市出台《增进创业投资行业生长若干步伐》，支持有条件的区域股权生意中心、金融机构、创业投资机构等依法依规打造创投项目转让生意平台，资助有条件的机构建设S基金“生意所” 。2019年12月10日，目的规模100亿元的深创投S基金在珠海宣告建设，深创投和格力集团为基石投资人 。
老牌机构纷纷试水S基金，意味着S基金在海内的生长进入了一个新阶段 。资源严冬下，PE/VC投资项目的“退出难”问题催生了二级生意需求 。
那么，S基金能成为弱市下的“救星”吗 ？
所谓“S”是指Secondary，已建设的私募股权基金，现有LP由于种种缘故原由需中途退出，S基金即是专门承接这些二手份额的基金 。
关于S基金的定位，市场上保存着差别的声音 。
一直以来，S基金都有一个悖论，二手转让的资产为不良资产 。事实上，S基金不但同样要挑选优质资产，并且关于头部机构热门项目的二手份额，还可能泛起“争抢”的情形 。
腾博会官网私募股权合资人刘亦浩体现，他一经自动放弃过项目，由于以为对方的报价过高：“有些着名GP有许多的LP，一旦其中有LP泛起违约，其他LP很是清晰基金组合中有哪些项目，于是才会泛起较量火爆的所谓‘抢的历程 。”
盈嘉资源合资人曹钰喆透露，买方报价大多较量审慎，但在相对有共识或者资产价钱较量清晰的情形下，“更多比拼的是速率”，对卖方来说，着急要用钱才会卖资产，“若是你对底层资产足够熟悉，能够更快地报价，更快地做生意，就会有时间优势” 。
S基金的回报率事实怎样，是否高于古板的VC/PE基金 ？投中信息的研究报告显示，S基金IRR平均在16.7%左右 。有机构向记者透露，前三期S基金IRR稳固在10%-15%之间 。
“S基金搏的不是赌博的收益，想赚20倍、30倍的，应该去做天使 。”S基金由于存续期短，收益倍数纷歧定高，但在新程投资董事纪晨看来，S基金应聚焦于这部分稳固的收益，形成中国投资圈回报链条的闭环 。
腾博会官网刘亦浩以为，S基金的这种特征，越发吸引成熟的机构投资人，好比险资 。险资并非追求极致回报，会思量差别阶段的投资配比，于是S基金成为很是好的资产设置种别 。作为最大的市场化母基金治理公司，腾博会官网从2013年即最先刊行第一期S基金，到今年已上线了第五期S基金基金 。腾博会官网现在仍是中国市场上少有刊行过自力S战略的基金治理人 。
资源严冬下，“退出难”愈演愈烈，一级市场的“堰塞湖”征象逐步凸显，这也是S基金逐渐受到行业关注的缘故原由 。
退出方法不敷多元化，直接导致了“退出难” 。新程投资首创合资人林敏在“2019中国母基金峰会暨鹭江创投论坛”上体现，阻止2018年，快要4万个未退出项目，总金额凌驾4500亿元 。已退出的项目中，依然有60%的项目，通过IPO等果真市场退出，36%的项目通过并刮滤出，而老股转让，也就是PE二级市场生意只占到了4%，“这个跟西欧的蓬勃市场60%以上通过PE二级市场退出，相距甚远” 。
深创投董事长倪泽望以为，资管新规导致部分LP的后续出资难以为继，且其已出资部分需限期退出;经济下行周期，以企业主为代表的部分LP资金链受到极大影响，迫切需要退出PE资产，获取流动性 。
可见，在S基金的需求端，LP的转让压力悄然已久 。但在供应端，落地规模仍十分有限，供需严重失衡 。
凭证母基金研究中心的不完全统计，阻止2019年11月尾，全市场S基金规模总量约310亿元，海内GP对S基金的加入度不高，近六成受访的中国母基金治理机构暂不思量加入S基金 。
